激情公众号，西风的罗盘，方能阅读正文《为什么会干的，不如会预期责罚的？》

那天聊预期责罚的时刻，有个读者问我，为什么我讲投资和预期责罚时，只讲了一半。

你看的很细，我那天真是只提到一半，因为那天的主题是预期责罚。

完好意思的投资有赚两种钱，一种是赚取价值增长的钱。

另一种才是我那天讲的，赚取东谈主们被预期责罚的进程中，导致的价钱偏差的钱。

这个东西奈何去融会呢，我打个比喻。

比如中好意思两个大国，你看这两个大国的大大齐老匹夫的钞票放在那处。

好意思国的老匹夫的大部分钞票是放在股市上的，少部分钞票放在楼市上。

中国的老匹夫的绝大部分钞票是放在楼市上的，少量部分放在股市上。

你有莫得想过为什么？

你要看懂好意思国的股市，你就要看懂好意思国的企业。

我前天讲，在国内为什么不顺应永久作念本事时，举了一个形象的例子，好意思国的企业是修长城的，国内的企业是玩马队迭代的。

这内部主要的原因诚然是有莫得浪费的，低廉的兵员，莫得，你就只可修长城。

但是，咱们换个角度，站在成本市集的角度看问题。

你会发现，修长城的那种企业，你投它赚的是什么钱呢？

用段永平的话讲，你赚的是他们公司异日现款流在当期的折现。

等于说我认为这家公司，20年以后，他们的利润会从如今的比如100亿种植到1000亿。

因为我详情他们公司在他们行业的地位大略保抓。那跟着经济的合座发展，通盘蛋糕扩大后，他们的那部分，是不是也随之扩大了？

你看选股，选股齐是这套逻辑，他买的是公司。

更实在地说，是这个公司照旧酿成了控制，或者说在异日，会酿成控制。

那么他们就会修长城，这等于去赚增长自己的钱。

但是你反过来，你看国内的企业 ，若是你的交代不是修长城，是马队迭代的话。

我是很难详情你这家企业20年后还在不在。

快速迭代是一把双刃剑，你用来打擂的时刻，是快，但是你成畛域之后，你我方迭代我方，也快。

马真诚当年讲过一句话，他说，活得好，跟活得久，是两码事。

他在讲什么？他等于在讲企业方式。

你玩马队迭代，就活得好，你玩修长城，智商活得久。

他说但愿公司能活102年，等于意志到这内部的问题了，但是，很快，你就看到了，看到什么？看到某刀刀异军突起。

在系数企业齐玩马队迭代的环境里，你想要我方修个长城，修不外来的。

老好意思的爷爷喝可乐，孙子还在喝可乐，你还铭记你爷爷喝的是什么吗？

别说跨代，就怕你我方的口味齐成天变。

你去看老好意思的那种社区隔邻，时常也有个购物中心之类的场合，那场合等于开麦当劳的。

你再看国内的详尽体，再火的餐饮店，过个几年就被淘汰了，就会有新店开出来。

也等于说，你想要像巴菲特，像段永平那样投国内的企业，你玩不了。

因为通盘游戏齐是快速迭代的，天下齐是玩马队的，你上哪儿找个固定的方向物，去投异日现款流在当期的折现？

很难很难。

这等于为啥你看到国内的股市的投资东谈主，他们大齐是在赚差价。

差价等于基本面莫得发生变化，这家企业上个季度的营收和这个季度的营收是差未几的。

以致咱们预判来年的营收也不会有什么大的变化，但是股价，不错有很大的变化。

为什么？

因为策略面发生了变化，这个变化导致了投资东谈主预期发生了变化。

导致了进场资金的变化。

这个进程就叫作念估值的变化。

是以我那天讲，东谈主们赚取的内容上是他东谈主被预期责罚的进程中产生的估值的变化。

这种钱，大部分老匹夫他善于赚么？他不善于。

快速捕捉预期的变化关于大大齐东谈主而言，是很清贫的。

这等于为什么，国内的老匹夫的大部分钞票，齐千里淀在房地产市集上。

若是你把国内的那些个城市看作好意思国的公司，你会发现相等相似。

比如上海是运通，深圳是适口可乐，广州是什么什么。

国内的具体的某家公司是变来变去的，因为你们是玩马队的，快速迭代的进程中很可能把我方也给迭没了。

然则赛谈的变化就相对少许多了。

这个赛谈，是城市在继续着的。

比如UT斯达康，兴起很快隐没更快，很快就把我方给迭没了，然则杭州还在。

是以说好意思国事那些大公司撑在那里，国内是那些大城市撑在那里，咱们的城市内容上对方向是他们的公司。

而咱们的那些所谓大公司，更像是他们公司底下的业务部门，在不断地幻化着。

你站在这个角度就昭着为什么国内老匹夫的钞票齐千里淀在房地产市集上了。

因为对他们来说，修长城的，只消城市。公司是不修长城的，公司是玩马队的。

于是城市才可能反馈远期现款流在当期的折现。

你不要认为谁是傻的，资金齐是很安分的。

好意思国的老匹夫会把股票从小公司往大企业挪，国内的老匹夫雷同把房票从小城市往大城市挪。

这内部的逻辑是一模一样的。

你不要认为巴菲独到什么神奇的场合，他的投资模子挪到国内，险些就越过于他把京二环内和上海滩黄浦江边买空了一个意象。

然后他就坐在自家阳台上看着你修长城。

他把这套旨趣教给段永平，就产生了远期现款流折现当下的这种说法。

我那天讲预期责罚的时刻，之是以莫得讲今天补给你们的投资的另一半。

是因为当你有无尽的资金，且许可的情况下，谁不知谈把一切中枢肠段，一切矿产齐买下来是不错升值的？

谁齐知谈。

问题是，你有那么多资金，且允许你买么？

一个投资策略，若是不成推论，那讲它有什么意旨呢？

终末你会发现，你能玩的，等于预期责罚呀，等于东谈主们预期转变的进程中估值的转变。

等于基本面莫得变的情况下，你从别东谈主那里廉价买来，雷同在基本面莫得变的情况下，又高价卖给下家。

你能赚的，就这个钱呀。

畴昔老话讲，北东谈主善马，南东谈主善船，你生计在水网密布的环境下，不学拍浮你能学什么？

雷同，你就生计在一个合座上玩马队快速迭代的环境下，你不学会预期责罚，你又能学什么呢？激情公众号，西风的罗盘，方能阅读正文《为什么会干的，不如会预期责罚的？》