东兴证券股份有限公司赵军胜近期对海螺水泥进行考虑并发布了考虑诠释《行业握续低迷尊龙体育网，内生外延和外洋拓展新空间》，给以海螺水泥买入评级。

海螺水泥(600585)

海螺水泥2024年兑现交易收入910.30亿元，同比下落35.44%；包摄于母公司统共者的净利润为76.96亿元，同比下落26.21%，扣非后归母净利润为73.65亿元，同比下落26.10%，兑现EPS为1.46元。2025年一季度交易收入和归母净利润差别为190.51亿元和18.10亿元，差别同比下落10.67%和增长20.51%。

点评：

行业需求低迷下销量下落影响交易收入，价钱三季度以来往升带动利润增长转正。公司2024年和2025年一季度交易收入均同比下落，共同原因主如果行业需求低迷，导致销量出现同比下落。2024年公司自产水泥销量为2.68亿吨，同比下落5.96%；2025年一季度在企业错峰分娩的影响下公司销量同比下落。而2024年交易收入的大幅下落主如果价钱大幅下落所致，2024年海螺水泥销售价钱为214.17元/吨，同比下落21.68%。2025年一季度交易收入同比降幅收窄至10.67%，主如果价钱同比改善带动。字据同花顺数据，2025年海螺水泥寰宇平均含税价钱看，2025年一季度同比增幅为10.24%。2024年三季度以来在错峰分娩和战略发力下，水泥价钱同比出现高潮，这也推动2024年第四季度公司利润出现转正，单季度交易利润为33.22亿元，同比增长32.27%。

在价钱同比改善的带动下2025年一季度公司轮廓毛利率为22.88%，同比提高5.13个百分点，对消了销量下落对利润的影响，兑现了利润的同比转正。2024年全年轮廓毛利率为21.70%，同比提高5.13个百分点，由于2024年销量下滑较多，全年利润同比照旧下落较多。

规模老本上风下，握续普及市集份额。公司算作寰宇性的水泥龙头企业，规模老本上风凸起。在2024年寰宇水泥产量同比下滑9.50%的情况下，公司产销量下滑幅度仅为5.96%。公司在行业需求握续收缩的情况下，保握了市集份额的握续普及。这主要收成于公司较低的分娩老本，保证了公司在走量普及市集份额的基础上照旧大致保握一定的盈利水平。水泥算作有运输半径的居品，面前握续低迷的行业环境故意于公司大致进一步普及我方在寰宇的市集占有率水平。

并购和外洋发展拓展发展新空间。面前握续低迷的行业环境，不但加速了公司市占率的普及，更为公司外延式发展提供机遇。公司积极鼓励区域性产能整合，使得公司通过内生和外延拓展更大的发展空间。同期，公司积极向外洋发展，非洲和南好意思竖立了做事处，乌兹别克斯坦分娩线投产，柬埔寨托管产线展望2025年2月投运。2024年公司外洋熟料产能加多230万吨，外洋区域交易收入为46.77亿元，同比增长0.13%；毛利率为32.33%，同比提高2.23个百分点。

盈利预测及投资评级：咱们展望公司2025-2027年包摄于母公司净利润差别为93.63亿元、103.99亿元和116.41亿元，对应EPS差别为1.77、1.96元和2.20元。面前股价对应PE值差别为13.83倍、12.45倍和11.12倍。研讨到公司算作水泥行业龙头规模老本上风下，行业握续低迷下公司通过内生、外延

和外洋发展拓展新空间，保管公司“激烈保举”的投资评级。风险教导：房地产行业景气度低迷握续性超预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华源证券戴铭余考虑员团队对该股考虑较为潜入，近三年预测准确度均值高达92.09%，其预测2025年度包摄净利润为盈利93.43亿，字据现价换算的预测PE为13.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增握评级7家；已往90天内机构贪图均价为31.79。

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