8月28日，中国太平(0966.HK)发布财报自大，2025年上半年，中国太平已毕保障劳动收入559.64亿港元，同比增长0.2%；保障劳动迹绩123.16亿港元，同比增长9.5%；归母净利润达67.64亿港元，同比增长12.2%。
中国太平这份财报看上去增势可以，但却没能达到投资者心中的预期。财报发布次日，中国太平股价下落11.58%，放荡9月1日，中国太平股价报于16.54港元/股，最新市值594.45亿港元。
从中国太平的报表中不丢脸出，上半年净利润的增长，大部分要归功于税收少开销65亿港元。集团除税前的利润，比较旧年同期大幅下滑37.9%。
值得瞩意见是，中国太平上半年的净投资功绩确凿产生了5.34亿港元的亏蚀，而上年同期则盈利75亿港元。由此可见，中国太平上半年功绩呈现保障主业肃肃增长、投资收益阶段性承压的特征。
中国太平在财报中讲明称，主要原因是受到境内利率走势影响，FVPL(以公允价值计量且变动计入损益)债券未已毕收益大幅低于旧年同期。本年上半年，中国太平已已毕及未已毕老本利得由2024年的127.41亿港元转为亏蚀35.19亿港元。
受此影响，中国太平上半年已毕总投资收益为217.49亿港元，较旧年同期的372.42亿港元大幅下降41.6%。
从中国太平的净投资收益率、总投资收益率和抽象投资收益率来看，均出现同比下降，其中年化总投资收益率同比降至2.68%，相较同行降幅较大。
那么，中国太平到底亏在哪了？
财报自大，中国太平FVPL债务投资(非上市)有24.53亿港元的公允价值损失，旧年同期有56亿港元的未已毕收益，这是与旧年同期对比最为赫然的一个下降点。同期，投资物业重估和有计划营公司减值分袂计了7.2亿港元和9亿港元的亏蚀，仅上述三项就抹去了超40亿港元的利润。
中国太平上半年的投资得益也将其投资业务结构问题暴披露来。上半年，中国太平投资钞票总和为1.68万亿港元，固收类投资占比84.5%，较旧年同期再度普及1.7个百分点。
对固收品类(尤其是利率明锐型债券)的过度依赖，使其在利率下行周期中承受更大压力。
本年一月，我国六部委有计划发布推动中始终资金入市的推论决议中，重心带领交易保障资金、宇宙社会保障基金、基本养老保障基金、企(职)业年金基金、公募基金等中始终资金进一步加大入市力度。并指出，力求大型国有保障公司每年新增保费的30%用于投资A股。
针对险资入市话题，中国太平措置层曾在3月分的年度功绩会上暗示，公司看成金融央企，将积极贯彻落实六部委推论决议的条目，分步有序完成新增权利资金的建立。
但本色上，中国太平本年上半年的权利类投资钞票占比不仅莫得提高，反而比较旧年同期有了微幅的下滑。上半年，其权利类投资占比13.6%，同比下降0.8个百分点。
对比其他几只A股上市险企来看，新华保障、中国东谈主寿、中国太保、中国吉祥、中国东谈主保的权利类投资钞票限制赫然放大。相称是在上半年股市全体回暖的行情下，上述几家险企异曲同工增多了股票类权利钞票的投资，而中国太平是唯独莫得普及股票投资钞票占比的险企，且基金投资占比甚而出现了下滑。
分成险转型奏效显贵
本年2月，中国太平董事长尹兆君和总司理李可东任职履历双双获取核准，中国太公认真参加“尹李配”的新阶段。二东谈主均是里面直升，对里面资源调配、存在问题的泄漏也更透顶明晰，外界也对中国太平赐与了更多关怀。
中国太平的三伟业务板块在本年上半年呈现出各别化增长态势，其中东谈主寿保障业务不竭说明压舱石作用。
东谈主寿保障业务溢利82.78亿港元，同比增长5.5%；境内财产保障业求已毕溢利6.86亿港元，同比增长84.9%；再保障业务雷同录得显贵增长，溢利8.72亿港元，同比增长74.8%，抽象成本率保抓在93.8%的优良水平。
太平东谈主寿是太平的中枢子公司，早在2023年，太平东谈主寿就最初动手低利率专项商酌。2024年，又将"调结构"详情为意见中枢，较同行提前6个月布局分成险转型，造成“不雅念带领+技能普及+计谋配套”的立体化股东体系。
从上半年弘扬来看，中国太瓜分成险转型奏效显贵，占长险首年期缴保费的87.1%，带动新业务价值同比增长22.8%。中国太平暗示，主要原因为深刻落实“报行合一”及新单保费增长。
但其保障业务却也曾暴披露增长瓶颈，上半年，中国太平的寿险业务全体已毕保障劳动收入322.49亿元，同比下滑0.7%，主要受东谈主民币汇率变动影响。在东谈主民币口径下，保障劳动收入同比增长0.8%，在众寿险公司中亦不算高。
值得瞩意见是，太平东谈主寿的客户东谈主数还处于抓续下降的景况中，2024年，其个东谈主寿险客户从2023年的1517.4万东谈主大幅减少至1390.7万东谈主，净流失126.7万，降幅达8.3%。
本年上半年，太平东谈主寿的个东谈主客户数再度下降，半年减少近56万东谈主凯时体育游戏app平台，总客户数降至1334.8万东谈主。
